东盟、金砖国家驱动3 月出口高增，箱包出口增90%势头强劲。据海关总署统计，3 月中国出口总额同比增长23.4%至21552 亿元，纺织服装相关商品出口金额均取得较高增长， 纺织品/ 服装/ 箱包/ 鞋靴分别同比增长9.1%/31.9%/90.1%/32.3%（22 年3 月增速：22.2%/10.5%/32.6%/26.6%），其中箱包出口增速最为显著，出口金额达近五年峰值。我们分析，3 月出口高增主要由东盟和金砖成员国驱动，东盟/俄罗斯/印度/非洲3 月中国出口金额同比增长35.4%/136.4%/15.3%/46.5%，东盟国家中，越南/马来西亚/泰国/新加坡/印尼/菲律宾出口金额同比增长38.2%/33%/26.1%/67.6%/25.8%/15.4%，美国/欧洲出口金额同比变动-7.7%/+3.4%相对较弱。
制造台企3 月营收普遍下滑。据各公司官网，6 家中国台湾制造企业发布2023年3 月的营收数据，鞋类制造企业：①丰泰营收14.9 亿元，同比下降22.2%（去年同期：+21.2%）， 23Q1 营收同比下降13.5%；②裕元制造营收28.3 亿元，同比下降21.3%（去年同期：+7%），23Q1 营收同比下降18.1%；③钰齐营收3.9 亿元，同比增长0.8%（去年同期：+47.2%），23Q1 营收同比增长11.6%；④志强营收3.3 亿元，同比下降7.9%（去年同期：+9.8%），23Q1 营收同比下降17.8%。成衣、面料制造企业：①儒鸿营收5.5 亿元，同比下降35.8%（去年同期：+63.4%），23Q1 营收同比下降36.2%。②广越营收2.1 亿元，同比下降4.3%（去年同期：-10.2%），23Q1 营收同比下降11.6%。除钰齐外5 家公司营收均下滑，头部企业丰泰、儒鸿去年同期增速较高，高基数下下滑较显著，3 月越南鞋履/纺织品出口金额同比下降22.5%/17.2%，与制造台企营收下滑趋同，我们分析越南出口下降对在当地产能布局较高的企业造成了一定的影响。
LVMH 集团23Q1 收入超预期，看好2023 年中国奢侈品市场增长。LVMH 集团23Q1 收入同比增长17%至210 亿欧元（Bloomberg 一致预期：201 亿欧元），其中亚洲（不包括日本）地区在防疫放宽后增长势头强劲，收入同比增36%；美国市场维持稳定增长，收入同比增23%；欧洲/日本受益于国际游客的强劲需求，收入分别增14%/7%。集团旗下所有品类中，收入增速前三分别为可选零售/奢侈品皮具/珠宝腕表，分别增长28%/18%/11%，可选零售中DFS 免税店受益于国际旅游的复苏，尤其是中国香港和中国澳门门店的游客客流正逐渐回暖。
我们认为，2023 年在中国防疫放开、全球旅游复苏的背景下，奢侈品行业规模有望取得进一步增长，中国地区或将成为最大增长引擎。
投资建议。品牌服饰：国产运动品牌业绩强韧，流水增速优于国际品牌，服饰品牌线下业务占比高，疫后客流复苏利好业绩修复，看好国产运动品牌市占率提升及服饰品牌边际变化，港股：建议关注李宁、安踏体育、特步国际、波司登、新秀丽；A 股：建议关注比音勒芬、歌力思、海澜之家。优质制造：海外头部品牌库存清理拐点逐步清晰，订单能见度或将逐步明朗，看好具备规模优势和品牌订单份额提升潜力的优质制造企业，建议关注华利集团、申洲国际、盛泰集团。
风险提示。疫情反复，消费者喜好改变，行业竞争加剧，零售环境疲软。
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（责任编辑：王丹 ）
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